El 11 de noviembre de 2026, Base parecía más pobre en dólares, pero su uso diario seguía creciendo. DefiLlama situaba los depósitos en la red en $5,77 mil millones, un 7,1 % menos que los $6,21 mil millones del 12 de octubre de 2026, mientras que growthepie registraba más direcciones activas y comisiones más altas en un periodo similar.
DefiLlama publicó sus cifras diarias el 12 de noviembre de 2026. El servicio sigue las finanzas descentralizadas e informa del valor total bloqueado, conocido como TVL, como el valor en dólares de los activos depositados en los protocolos que sigue en Base. Esa definición importa, porque una cifra en dólares puede caer cuando caen los precios aunque no salga nada. growthepie, que analiza las redes de capa 2 de Ethereum a partir de los registros de la cadena, midió la actividad con medias de siete días hasta el 10 de noviembre de 2026. Leídos juntos, ambos registros apuntan a un cambio de precios antes que a una retirada.
La distinción no es académica para quien tiene activos en Base o paga por usarla. Una caída impulsada por el precio deja las posiciones subyacentes en gran medida intactas, mientras que una caída impulsada por las retiradas significaría que los titulares se han llevado el valor. Las cifras que siguen ponen a prueba esa distinción frente al precio del ether, el movimiento de las direcciones y las comisiones, y el volumen de stablecoins, diseñadas para mantenerse cerca de un dólar.
El pico de octubre dio paso a un total en dólares más bajo
El TVL de Base era de $6,44 mil millones el 5 de octubre de 2026, el valor más alto de las cifras. El 11 de noviembre de 2026 era de $5,77 mil millones, un 10,3 % por debajo de ese máximo. La caída desde el 12 de octubre de 2026 fue menor en términos porcentuales: $6,21 mil millones entonces, un 7,1 % menos hasta la última lectura. La diferencia entre ambas comparaciones muestra cuánto del movimiento otoñal ya se había producido antes de mediados de octubre, y cómo es el propio máximo, más que un descenso constante, lo que fija la magnitud del retroceso.
Un total en dólares es una vara de medir, no un recuento de personas. Cuando esa vara es el precio de mercado de los tokens depositados, una lectura más baja puede significar que los mismos tokens valen menos, no que se depositen menos tokens. Por eso la caída del titular, por sí sola, responde a poco. Registra un cambio de valor. Deja abierto si los titulares retiraron fondos, si llegaron nuevos depósitos o si solo los precios hicieron el trabajo. El resto de las cifras estrecha esa incógnita, sin cerrarla del todo.
Una subida más larga deja a Base por encima del año pasado
Frente al 13 de agosto de 2026, la última lectura sube un 25,0 %, de $4,62 mil millones a $5,77 mil millones. Frente al 11 de noviembre de 2025, sube un 17,7 %, de $4,91 mil millones a $5,77 mil millones. Esas comparaciones cambian la forma de la historia. La caída de noviembre no borró la subida del verano y el otoño. Devolvió parte de ella, mientras dejaba a Base muy por encima de donde estaba a finales del verano y un año antes.
Las cifras del primer día trazan esa subida mes a mes. El TVL de Base era de $4,35 mil millones el 1 de diciembre de 2025 y de $4,41 mil millones el 1 de enero de 2026, luego de $4,25 mil millones el 1 de febrero de 2026 y de $3,84 mil millones el 1 de marzo de 2026, la cifra de primer día más baja de la serie mensual. Después se situó en $4,02 mil millones el 1 de abril de 2026, $4,35 mil millones el 1 de mayo de 2026 y $4,36 mil millones el 1 de junio de 2026, antes de bajar a $4,09 mil millones el 1 de julio de 2026.
El movimiento más fuerte llegó después de ese retroceso. El TVL de Base era de $4,48 mil millones el 1 de agosto de 2026, $5,52 mil millones el 1 de septiembre de 2026 y $6,26 mil millones el 1 de octubre de 2026, antes de bajar a $5,86 mil millones el 1 de noviembre de 2026. Octubre, por tanto, contuvo tanto el máximo como el giro. La serie mensual ya se había suavizado antes de que la lectura diaria llegara a $5,77 mil millones el 11 de noviembre de 2026, lo que sugiere que el repunte otoñal se había detenido más que revertido de golpe.
El ether cayó más rápido que los depósitos que valora
El ether, el token cuyo precio también publica DefiLlama, cayó con más fuerza que el TVL de Base en el mismo periodo. Era de $2.535 el 12 de octubre de 2026 y de $2.050 el 11 de noviembre de 2026, un 19,1 % menos. El TVL de Base cayó un 7,1 % en ese mismo intervalo, de $6,21 mil millones a $5,77 mil millones. Si el total en dólares hubiera seguido simplemente al ether, la caída habría sido mayor. La brecha es el primer indicio de que el movimiento del TVL no fue un reflejo directo del precio de un solo token.
La comparación más larga del ether apunta en la misma dirección, de forma más suave. El ether era de $1.878 el 13 de agosto de 2026, de modo que los $2.050 del 11 de noviembre de 2026 suponen un 9,2 % más desde esa fecha. El TVL de Base en ese intervalo subió un 25,0 %, de $4,62 mil millones a $5,77 mil millones. Ambas medidas eran más altas que en agosto, pero el total de depósitos subió más que el precio del ether. Ese patrón encaja con una red cuyo valor en dólares no estaba ligado a un solo token, y encaja con un periodo en el que otras tenencias, incluidos los tokens diseñados para mantenerse cerca de un dólar, conservaron su lugar.
La comparación tiene límites. El TVL incluye una mezcla de tokens, y DefiLlama valora cada uno a precios de mercado, de modo que una caída del ether arrastra el total a la baja sin decirnos qué parte del total restante es ether, qué parte se mantiene en otros tokens, ni cuánto entró o salió. La brecha entre el 19,1 % y el 7,1 % deja margen para depósitos y retiradas que las cifras del titular no muestran. Descarta la lectura más simple, que Base se limitó a seguir al ether a la baja, sin demostrar que llegara dinero nuevo.
Las direcciones y las comisiones se movieron en dirección contraria
growthepie publica los últimos 90 días de actividad, y sus medias de siete días hasta el 10 de noviembre de 2026 van en contra de la caída en dólares. Las direcciones activas diarias promediaron 332.216, frente a 312.119 treinta días antes, un 6,4 % más, y frente a 279.001 en la semana hasta el 19 de agosto de 2026, un 19,1 % más. Las comisiones diarias pagadas por los usuarios promediaron $113.447, frente a $89.350 treinta días antes, un 27,0 % más, y frente a $81.772 en la semana hasta el 19 de agosto de 2026, un 38,7 % más. Había más direcciones activas y los usuarios pagaban más en comisiones, mientras el valor en dólares de los depósitos caía.
Las transacciones diarias contaron una historia más mixta. La media hasta el 10 de noviembre de 2026 fue de 8.345.853, frente a 7.748.603 treinta días antes, un 7,7 % más, pero frente a 9.528.941 en la semana hasta el 19 de agosto de 2026, un 12,4 % menos. La semana hasta el 19 de agosto de 2026 fue la más activa de las lecturas de transacciones, y la media más reciente no había vuelto a ella. Ese debilitamiento importa, porque muestra que el panorama de la actividad no fue uniforme. Las direcciones y las comisiones subieron, mientras el número de transacciones se mantuvo por debajo de su nivel de finales del verano.
Una persona puede usar varias direcciones, por lo que el recuento de direcciones no es un recuento de personas. Incluso con esa cautela, la dirección es clara. Las medidas que siguen el uso, más que el precio, no cayeron con el total en dólares. Las comisiones, en particular, subieron con fuerza frente a ambas comparaciones anteriores, algo difícil de conciliar con una red que los usuarios hubieran abandonado. Si los titulares se hubieran marchado en gran número, cabría esperar que las cifras de comisiones y direcciones cayeran, no que subieran un 27,0 % y un 6,4 % frente a treinta días antes.
Las stablecoins apenas se movieron mientras el ether se desplomaba
Las stablecoins ofrecen la prueba más limpia de si el valor vinculado al dólar salió de Base. Están diseñadas para mantenerse cerca de un dólar, por lo que una caída del ether no recortaría, por sí sola, su valor conjunto. growthepie situó la capitalización de mercado de las stablecoins en Base en $5,04 mil millones el 10 de noviembre de 2026, frente a $5,07 mil millones el 11 de octubre de 2026, un 0,7 % menos, y frente a $4,87 mil millones el 13 de agosto de 2026, un 3,3 % más. En un periodo en el que el ether cayó un 19,1 % del 12 de octubre de 2026 al 11 de noviembre de 2026, el volumen vinculado al dólar apenas se movió.
Esa estabilidad es la prueba más sólida contra una huida generalizada de fondos vinculados al dólar. Una retirada de ese tipo se manifestaría como una caída del total de stablecoins, no como una lectura casi plana. En cambio, el total quedó casi sin cambios frente al 11 de octubre de 2026 y por encima del 13 de agosto de 2026. Las cifras de stablecoins apoyan, por tanto, la misma lectura que las cifras de direcciones y comisiones: el valor que se mantuvo fue el valor que no dependía del ether para su precio, mientras que el valor que cayó fue el que sí dependía.
Lo que los rastreadores no pueden separar
Ningún registro puede dividir la caída del TVL en sus partes. DefiLlama sigue solo un conjunto de protocolos, y su total se mueve cuando se mueven los precios de los tokens, y también cuando la gente deposita o retira. growthepie mide el uso y la oferta de stablecoins en la propia Base, pero su recuento de direcciones no es un recuento de personas. Ambos registros usan además puntos de observación distintos: DefiLlama publicó valores diarios el 12 de noviembre de 2026, mientras que growthepie usó medias de siete días hasta el 10 de noviembre de 2026. Esas diferencias no hacen inútil la comparación, pero fijan un límite a su precisión.
La lectura prudente sigue mereciendo un lugar. Un inversor que mide su riqueza en dólares tiene menos que en el máximo: $5,77 mil millones el 11 de noviembre de 2026 frente a $6,44 mil millones el 5 de octubre de 2026, un 10,3 % por debajo, y por debajo de los $6,26 mil millones del 1 de octubre de 2026. Las transacciones también estaban un 12,4 % por debajo de la semana hasta el 19 de agosto de 2026. Esos hechos no invalidan la conclusión principal, pero la mantienen honesta. Base era más pequeña en dólares, y una parte de su actividad se había enfriado desde finales del verano, incluso mientras las direcciones y las comisiones subían.
El 11 de noviembre de 2026, Base ofrecía un ejemplo claro de por qué una sola medida valorada en dólares puede inducir a error. El volumen de depósitos seguido por DefiLlama se redujo, mientras que el flujo seguido por growthepie no se redujo en los aspectos que más importan para el uso diario. Si el ether se recupera y el total en dólares lo sigue, el máximo de octubre parecerá un máximo de precios antes que un máximo de participación. Si el total en dólares se mantiene bajo mientras las comisiones y las direcciones siguen subiendo, la divergencia entre valor y uso se convertirá en la historia a seguir. La próxima prueba es si ambos registros vuelven a moverse juntos o siguen apuntando en direcciones distintas. No es asesoramiento de inversión.
Fuente: DefiLlama, growthepie, Base fundamentals · Fecha: