К 11 ноября 2026 года Base выглядела беднее в долларовом выражении, однако её повседневное использование продолжало расти. По данным DefiLlama, депозиты в сети составляли $5,77 млрд — на 7,1% меньше, чем $6,21 млрд на 12 октября 2026 года, тогда как growthepie за схожий период зафиксировал рост числа активных адресов и комиссий.
DefiLlama опубликовала ежедневные данные 12 ноября 2026 года. Сервис отслеживает децентрализованные финансы и сообщает общую заблокированную стоимость, известную как TVL, — долларовую стоимость активов, размещённых в протоколах, которые он отслеживает на Base. Это определение имеет значение, потому что долларовый показатель может падать при снижении цен, даже если ничего не выводится. growthepie, анализирующий сети второго уровня Ethereum по данным блокчейна, измерял активность по семидневным средним значениям к 10 ноября 2026 года. Вместе эти два источника указывают скорее на переоценку, чем на отток.
Это различие не является чисто теоретическим для тех, кто держит активы на Base или платит за её использование. Падение, вызванное ценой, в основном оставляет базовые позиции на месте, тогда как падение, вызванное выводами средств, означало бы, что держатели забрали стоимость. Приведённые ниже цифры проверяют это различие на цене эфира, динамике адресов и комиссий и запасе стейблкоинов, которые созданы, чтобы держаться около одного доллара.
Октябрьский пик сменился более скромным долларовым итогом
TVL Base на 5 октября 2026 года составлял $6,44 млрд — самое высокое значение в данных. К 11 ноября 2026 года он составил $5,77 млрд, на 10,3% ниже пика. Падение с 12 октября 2026 года в процентном отношении было меньше: тогда $6,21 млрд, а к последнему показателю — минус 7,1%. Разница между двумя сравнениями показывает, какая часть осеннего движения уже произошла до середины октября, и как сам пик, а не плавное снижение, задаёт масштаб отступления.
Долларовый итог — это мерило, а не перепись. Когда мерилом служит рыночная цена удерживаемых токенов, более низкое значение может означать, что те же токены стоят меньше, а не то, что их стало меньше. Поэтому само по себе заголовочное падение мало что объясняет. Оно фиксирует изменение стоимости. Остаётся открытым, выводили ли держатели средства, поступали ли новые депозиты или всё сделали одни лишь цены. Остальные цифры сужают этот пробел, но не закрывают его полностью.
Более долгий подъём всё ещё оставляет Base выше прошлогоднего уровня
По сравнению с 13 августа 2026 года последний показатель вырос на 25,0% — с $4,62 млрд до $5,77 млрд. По сравнению с 11 ноября 2025 года он вырос на 17,7% — с $4,91 млрд до $5,77 млрд. Эти сравнения меняют очертания истории. Ноябрьское падение не стёрло летне-осенний рост. Оно отдало лишь его часть, оставив Base значительно выше уровней конца лета и годичной давности.
Показатели на первые числа месяцев прослеживают этот рост месяц за месяцем. TVL Base составлял $4,35 млрд на 1 декабря 2025 года и $4,41 млрд на 1 января 2026 года, затем $4,25 млрд на 1 февраля 2026 года и $3,84 млрд на 1 марта 2026 года — самый низкий показатель на первое число в месячном ряду. Затем он составлял $4,02 млрд на 1 апреля 2026 года, $4,35 млрд на 1 мая 2026 года и $4,36 млрд на 1 июня 2026 года, после чего снизился до $4,09 млрд на 1 июля 2026 года.
Более сильное движение началось после этого спада. TVL Base составлял $4,48 млрд на 1 августа 2026 года, $5,52 млрд на 1 сентября 2026 года и $6,26 млрд на 1 октября 2026 года, после чего снизился до $5,86 млрд на 1 ноября 2026 года. Таким образом, октябрь вместил и пик, и разворот. Месячный ряд уже смягчился до того, как ежедневный показатель достиг $5,77 млрд на 11 ноября 2026 года, что говорит о том, что осенний всплеск скорее приостановился, чем развернулся одним движением.
Эфир падал быстрее депозитов, которые он оценивает
Эфир, токен, цену которого также публикует DefiLlama, за тот же календарный период упал резче, чем TVL Base. 12 октября 2026 года он стоил $2 535, а 11 ноября 2026 года — $2 050, то есть на 19,1% меньше. TVL Base за тот же интервал упал на 7,1% — с $6,21 млрд до $5,77 млрд. Если бы долларовый итог просто следовал за эфиром, падение было бы больше. Этот разрыв — первый признак того, что движение TVL не было прямым отражением цены одного токена.
Более долгое сравнение по эфиру указывает в ту же сторону, в более мягкой форме. 13 августа 2026 года эфир стоил $1 878, поэтому $2 050 на 11 ноября 2026 года — это на 9,2% больше, чем на ту дату. TVL Base за этот интервал вырос на 25,0% — с $4,62 млрд до $5,77 млрд. Оба показателя были выше, чем в августе, но общий объём депозитов вырос сильнее, чем цена эфира. Такая картина подходит сети, долларовая стоимость которой не привязана к одному токену, и подходит периоду, когда другие активы, включая токены, созданные, чтобы держаться около одного доллара, сохранили свои позиции.
У этого сравнения есть ограничения. TVL включает смесь токенов, а DefiLlama оценивает каждый по рыночной цене, поэтому падение эфира тянет общий итог вниз, не сообщая нам, какая часть оставшегося итога приходится на эфир, какая хранится в других токенах и сколько средств поступило или выбыло. Разрыв между 19,1% и 7,1% оставляет место для депозитов и выводов, которых заголовочные цифры не показывают. Он исключает простейшее прочтение — что Base просто следовала за эфиром вниз, — не доказывая при этом, что пришли свежие деньги.
Адреса и комиссии двигались в противоположном направлении
growthepie публикует данные об активности за последние 90 дней, и его семидневные средние значения к 10 ноября 2026 года идут вразрез с долларовым падением. Среднее число активных адресов в день составляло 332 216 против 312 119 тридцатью днями ранее — на 6,4% больше, и против 279 001 за неделю к 19 августа 2026 года — на 19,1% больше. Средние дневные комиссии, уплачиваемые пользователями, составляли $113 447 против $89 350 тридцатью днями ранее — на 27,0% больше, и против $81 772 за неделю к 19 августа 2026 года — на 38,7% больше. Активных адресов стало больше, а пользователи платили больше комиссий, в то время как долларовая стоимость депозитов падала.
Ежедневные транзакции рассказывали более смешанную историю. Среднее значение к 10 ноября 2026 года составляло 8 345 853 против 7 748 603 тридцатью днями ранее — на 7,7% больше, но против 9 528 941 за неделю к 19 августа 2026 года — на 12,4% меньше. Неделя к 19 августа 2026 года была самой загруженной среди показателей транзакций, и последнее среднее значение к ней не вернулось. Это смягчение имеет значение, потому что оно показывает, что картина активности не была однородной. Адреса и комиссии росли, тогда как число транзакций оставалось ниже уровня конца лета.
Один человек может использовать несколько адресов, поэтому число адресов — это не число людей. Даже с этой оговоркой направление ясно. Показатели, которые отслеживают использование, а не цену, не упали вместе с долларовым итогом. Комиссии, в частности, резко выросли по сравнению с обоими более ранними периодами, что трудно согласовать с сетью, которую пользователи покинули. Если бы держатели ушли в большом числе, следовало бы ожидать падения показателей комиссий и адресов, а не их роста на 27,0% и 6,4% по сравнению с тридцатью днями ранее.
Стейблкоины едва сдвинулись, пока эфир падал
Стейблкоины дают самую чистую проверку того, покинула ли Base стоимость, привязанная к доллару. Они созданы, чтобы держаться около одного доллара, поэтому падение эфира само по себе не сократило бы их совокупную стоимость. По данным growthepie, рыночная капитализация стейблкоинов на Base составляла $5,04 млрд на 10 ноября 2026 года против $5,07 млрд на 11 октября 2026 года — на 0,7% меньше, и против $4,87 млрд на 13 августа 2026 года — на 3,3% больше. За период, в течение которого эфир упал на 19,1% с 12 октября 2026 года по 11 ноября 2026 года, запас, привязанный к доллару, почти не изменился.
Эта устойчивость — самое сильное свидетельство против широкого бегства средств, привязанных к доллару. Вывод такого рода проявился бы как падение общего объёма стейблкоинов, а не как почти ровный показатель. Вместо этого общий объём почти не изменился по сравнению с 11 октября 2026 года и был выше, чем 13 августа 2026 года. Таким образом, цифры по стейблкоинам поддерживают то же прочтение, что и цифры по адресам и комиссиям: стоимость, которая осталась на месте, была стоимостью, не зависящей от эфира в своей цене, тогда как стоимость, которая упала, была стоимостью, зависящей от него.
Что трекеры не могут разделить
Ни один из источников не может разложить падение TVL на составляющие. DefiLlama отслеживает лишь набор протоколов, и его итог меняется, когда меняются цены токенов, а также когда люди вносят или выводят средства. growthepie измеряет использование и предложение стейблкоинов по всей самой Base, но его число адресов — это не число людей. Два источника также используют разные точки наблюдения: DefiLlama опубликовала ежедневные значения 12 ноября 2026 года, тогда как growthepie использовал семидневные средние значения к 10 ноября 2026 года. Эти различия не делают сравнение бесполезным, но устанавливают предел его точности.
Осторожное прочтение всё же заслуживает места. Инвестор, измеряющий богатство в долларах, имеет меньше, чем на пике: $5,77 млрд на 11 ноября 2026 года против $6,44 млрд на 5 октября 2026 года — на 10,3% ниже, и ниже $6,26 млрд на 1 октября 2026 года. Транзакции также были на 12,4% ниже, чем за неделю к 19 августа 2026 года. Эти факты не опровергают главный вывод, но сохраняют его честность. В долларовом выражении Base стала меньше, и одна часть её активности остыла с конца лета, даже когда адреса и комиссии росли.
К 11 ноября 2026 года Base дала наглядный пример того, почему один показатель, выраженный в долларах, может вводить в заблуждение. Запас депозитов, отслеживаемый DefiLlama, сократился, тогда как поток, отслеживаемый growthepie, не сократился там, где это важнее всего для повседневного использования. Если эфир восстановится и долларовый итог последует за ним, октябрьский пик будет выглядеть как ценовой максимум, а не как пик участия. Если долларовый итог останется низким, пока комиссии и адреса продолжат расти, раскол между стоимостью и использованием станет историей, за которой стоит следить. Следующая проверка — двинутся ли два источника снова вместе или продолжат указывать в разные стороны. Не является инвестиционной рекомендацией.
Источник: DefiLlama, growthepie, Base fundamentals · Дата: