Au 11 novembre 2026, Base semblait plus pauvre en dollars, mais son usage quotidien continuait de croître. DefiLlama évaluait les dépôts sur le réseau à 5,77 milliards de dollars, en baisse de 7,1 % par rapport aux 6,21 milliards de dollars du 12 octobre 2026, tandis que growthepie relevait davantage d’adresses actives et des frais plus élevés sur une période comparable.
DefiLlama a publié ses chiffres quotidiens le 12 novembre 2026. Le service suit la finance décentralisée et publie la valeur totale verrouillée, la TVL, soit la valeur en dollars des actifs détenus dans les protocoles qu’il suit sur Base. Cette définition compte, car un montant en dollars peut baisser quand les prix baissent, même si rien ne sort. growthepie, qui analyse les réseaux de couche 2 d’Ethereum à partir des données de la chaîne, a mesuré l’activité en moyennes sur sept jours jusqu’au 10 novembre 2026. Lus ensemble, les deux relevés suggèrent une réévaluation des prix plutôt qu’un repli.
La distinction n’est pas théorique pour qui détient des actifs sur Base ou paie pour l’utiliser. Une baisse tirée par les prix laisse les positions sous-jacentes largement en place, alors qu’une baisse tirée par les retraits signifierait que les détenteurs ont retiré de la valeur. Les chiffres ci-dessous éprouvent cette distinction à l’aune du prix de l’ether, de l’évolution des adresses et des frais, et du stock de stablecoins, conçus pour rester proches d’un dollar.
Le pic d’octobre a cédé la place à un total en dollars moins élevé
La TVL de Base s’établissait à 6,44 milliards de dollars le 5 octobre 2026, la valeur la plus élevée des relevés. Au 11 novembre 2026, elle était de 5,77 milliards de dollars, soit 10,3 % sous ce pic. La baisse depuis le 12 octobre 2026 était plus faible en pourcentage : 6,21 milliards de dollars alors, en recul de 7,1 % jusqu’au dernier relevé. L’écart entre les deux comparaisons montre quelle part du mouvement d’automne s’était déjà produite avant la mi-octobre, et combien c’est le pic lui-même, plutôt qu’une glissade régulière, qui fixe l’ampleur du repli.
Un total en dollars est un étalon, pas un décompte. Quand cet étalon est le prix de marché des jetons détenus, un chiffre plus bas peut signifier que les mêmes jetons valent moins, et non qu’on en détient moins. C’est pourquoi la baisse affichée, à elle seule, répond à peu de choses. Elle enregistre un changement de valeur. Elle laisse ouverte la question de savoir si les détenteurs ont retiré des fonds, si de nouveaux dépôts sont arrivés, ou si les prix seuls ont fait le travail. Le reste des chiffres resserre cette ouverture, sans la refermer entièrement.
Sur plus longue période, Base reste au-dessus de l’an dernier
Par rapport au 13 août 2026, le dernier relevé est en hausse de 25,0 %, de 4,62 milliards de dollars à 5,77 milliards de dollars. Par rapport au 11 novembre 2025, il est en hausse de 17,7 %, de 4,91 milliards de dollars à 5,77 milliards de dollars. Ces comparaisons changent la forme du récit. La baisse de novembre n’a pas effacé la hausse de l’été et de l’automne. Elle en a rendu une partie, tout en laissant Base nettement au-dessus de son niveau de la fin de l’été et d’il y a un an.
Les chiffres du premier jour du mois retracent cette hausse mois par mois. La TVL de Base était de 4,35 milliards de dollars le 1er décembre 2025 et de 4,41 milliards de dollars le 1er janvier 2026, puis de 4,25 milliards de dollars le 1er février 2026 et de 3,84 milliards de dollars le 1er mars 2026, le chiffre de début de mois le plus bas de la série mensuelle. Elle s’établissait ensuite à 4,02 milliards de dollars le 1er avril 2026, à 4,35 milliards de dollars le 1er mai 2026 et à 4,36 milliards de dollars le 1er juin 2026, avant de refluer à 4,09 milliards de dollars le 1er juillet 2026.
Le mouvement le plus fort est venu après ce creux. La TVL de Base était de 4,48 milliards de dollars le 1er août 2026, de 5,52 milliards de dollars le 1er septembre 2026 et de 6,26 milliards de dollars le 1er octobre 2026, avant de refluer à 5,86 milliards de dollars le 1er novembre 2026. Octobre a donc contenu à la fois le pic et le retournement. La série mensuelle s’était déjà adoucie avant que le relevé quotidien n’atteigne 5,77 milliards de dollars le 11 novembre 2026, ce qui suggère que la poussée d’automne avait marqué une pause plutôt que de s’inverser en un seul mouvement.
L’ether a chuté plus vite que les dépôts qu’il valorise
L’ether, le jeton dont DefiLlama publie aussi le prix, a chuté plus fortement que la TVL de Base sur la même période. Il valait 2 535 dollars le 12 octobre 2026 et 2 050 dollars le 11 novembre 2026, en baisse de 19,1 %. La TVL de Base a reculé de 7,1 % sur le même intervalle, de 6,21 milliards de dollars à 5,77 milliards de dollars. Si le total en dollars avait simplement suivi l’ether, la baisse aurait été plus forte. Cet écart est le premier signe que le mouvement de la TVL n’était pas le simple reflet du prix d’un seul jeton.
La comparaison plus longue sur l’ether va dans le même sens, sous une forme plus douce. L’ether valait 1 878 dollars le 13 août 2026, si bien que les 2 050 dollars du 11 novembre 2026 représentent une hausse de 9,2 % depuis cette date. Sur cet intervalle, la TVL de Base a progressé de 25,0 %, de 4,62 milliards de dollars à 5,77 milliards de dollars. Les deux mesures étaient supérieures à celles d’août, mais le total des dépôts a davantage augmenté que le prix de l’ether. Ce schéma correspond à un réseau dont la valeur en dollars n’était pas liée à un seul jeton, et à une période où d’autres avoirs, y compris des jetons conçus pour rester proches d’un dollar, ont tenu leur place.
La comparaison a ses limites. La TVL comprend un ensemble de jetons, et DefiLlama valorise chacun aux prix du marché, si bien qu’une baisse de l’ether tire le total vers le bas sans nous dire quelle part du total restant est en ether, quelle part est détenue en d’autres jetons, ni combien est entré ou sorti. L’écart entre 19,1 % et 7,1 % laisse place à des dépôts et des retraits que les chiffres principaux ne montrent pas. Il écarte la lecture la plus simple, selon laquelle Base aurait simplement suivi l’ether à la baisse, sans prouver que de l’argent frais est arrivé.
Adresses et frais ont évolué en sens inverse
growthepie publie les 90 derniers jours d’activité, et ses moyennes sur sept jours jusqu’au 10 novembre 2026 vont à l’encontre de la baisse en dollars. Les adresses actives quotidiennes s’élevaient en moyenne à 332 216, contre 312 119 trente jours plus tôt, en hausse de 6,4 %, et contre 279 001 pour la semaine se terminant le 19 août 2026, en hausse de 19,1 %. Les frais quotidiens payés par les utilisateurs s’élevaient en moyenne à 113 447 dollars, contre 89 350 dollars trente jours plus tôt, en hausse de 27,0 %, et contre 81 772 dollars pour la semaine se terminant le 19 août 2026, en hausse de 38,7 %. Davantage d’adresses étaient actives, et les utilisateurs payaient plus de frais, tandis que la valeur en dollars des dépôts baissait.
Les transactions quotidiennes racontaient une histoire plus nuancée. La moyenne jusqu’au 10 novembre 2026 était de 8 345 853, contre 7 748 603 trente jours plus tôt, en hausse de 7,7 %, mais contre 9 528 941 pour la semaine se terminant le 19 août 2026, en baisse de 12,4 %. La semaine se terminant le 19 août 2026 avait été la plus chargée des relevés de transactions, et la dernière moyenne n’y était pas revenue. Cet adoucissement compte, car il montre que le tableau de l’activité n’était pas uniforme. Les adresses et les frais ont augmenté, tandis que le nombre de transactions restait inférieur à son niveau de la fin de l’été.
Une même personne peut utiliser plusieurs adresses, si bien que le nombre d’adresses n’est pas un décompte de personnes. Même avec cette prudence, la direction est claire. Les mesures qui suivent l’usage, plutôt que le prix, n’ont pas baissé avec le total en dollars. Les frais, en particulier, ont fortement augmenté par rapport aux deux comparaisons antérieures, ce qui cadre mal avec un réseau que les utilisateurs auraient abandonné. Si les détenteurs étaient partis en grand nombre, les chiffres des frais et des adresses auraient dû baisser, et non augmenter de 27,0 % et de 6,4 % par rapport à trente jours plus tôt.
Les stablecoins ont à peine bougé pendant que l’ether glissait
Les stablecoins offrent le test le plus net pour savoir si de la valeur liée au dollar a quitté Base. Ils sont conçus pour rester proches d’un dollar, si bien qu’une baisse de l’ether ne réduirait pas, à elle seule, leur valeur combinée. growthepie évaluait la capitalisation des stablecoins sur Base à 5,04 milliards de dollars le 10 novembre 2026, contre 5,07 milliards de dollars le 11 octobre 2026, en baisse de 0,7 %, et contre 4,87 milliards de dollars le 13 août 2026, en hausse de 3,3 %. Sur une période où l’ether a chuté de 19,1 % du 12 octobre 2026 au 11 novembre 2026, le stock adossé au dollar a à peine bougé.
Cette stabilité est la preuve la plus forte contre une fuite généralisée des fonds liés au dollar. Un retrait de ce type se traduirait par une baisse du total des stablecoins, et non par un relevé quasi stable. Au lieu de cela, le total était presque inchangé par rapport au 11 octobre 2026 et supérieur à celui du 13 août 2026. Les chiffres des stablecoins appuient donc la même lecture que ceux des adresses et des frais : la valeur qui est restée en place était celle qui ne dépendait pas de l’ether pour son prix, tandis que la valeur qui a baissé était celle qui en dépendait.
Ce que les trackers ne peuvent pas distinguer
Aucun des deux relevés ne peut décomposer la baisse de la TVL en ses éléments. DefiLlama ne suit qu’un ensemble de protocoles, et son total évolue quand les prix des jetons évoluent, mais aussi quand les gens déposent ou retirent. growthepie mesure l’usage et l’offre de stablecoins sur Base elle-même, mais son nombre d’adresses n’est pas un nombre de personnes. Les deux relevés utilisent aussi des points d’observation différents : DefiLlama a publié des valeurs quotidiennes le 12 novembre 2026, tandis que growthepie a utilisé des moyennes sur sept jours jusqu’au 10 novembre 2026. Ces différences ne rendent pas la comparaison inutile, mais elles limitent sa précision.
La lecture prudente mérite toujours sa place. Un investisseur qui mesure sa richesse en dollars en a moins qu’au pic : 5,77 milliards de dollars le 11 novembre 2026 contre 6,44 milliards de dollars le 5 octobre 2026, soit 10,3 % de moins, et moins que les 6,26 milliards de dollars du 1er octobre 2026. Les transactions étaient aussi inférieures de 12,4 % à celles de la semaine se terminant le 19 août 2026. Ces faits ne renversent pas la conclusion principale, mais ils la gardent honnête. Base était plus petite en dollars, et une partie de son activité s’était refroidie depuis la fin de l’été, même si les adresses et les frais augmentaient.
Au 11 novembre 2026, Base offrait un exemple clair de la façon dont une seule mesure valorisée en dollars peut induire en erreur. Le stock de dépôts suivi par DefiLlama a diminué, tandis que le flux suivi par growthepie n’a pas diminué là où cela compte le plus pour l’usage quotidien. Si l’ether se redresse et que le total en dollars suit, le pic d’octobre ressemblera à un sommet de valorisation plutôt qu’à un pic de participation. Si le total en dollars reste bas tandis que les frais et les adresses continuent d’augmenter, la divergence entre valeur et usage deviendra l’histoire à suivre. Le prochain test sera de savoir si les deux relevés évoluent à nouveau ensemble, ou s’ils continuent de pointer dans des directions différentes. Ceci ne constitue pas un conseil en investissement.
Source: DefiLlama, growthepie, Base fundamentals · Date: