截至2026年11月11日，Base以美元计价显得更“穷”了，但其日常使用仍在持续增长。DefiLlama数据显示，该网络上的存款为5.77十亿美元，较2026年10月12日的6.21十亿美元下降7.1%，而同一时期内，growthepie记录的活跃地址更多，手续费也有所上升。
DefiLlama于2026年11月12日发布了每日数据。该服务追踪去中心化金融，并以总锁仓价值（即TVL）报告其追踪的Base协议中所持有资产的美元价值。这一定义至关重要，因为即使没有任何资金流出，价格下跌也会让美元数字下降。growthepie通过链上记录分析以太坊二层网络，以截至2026年11月10日的7日均值衡量活跃度。两份记录放在一起看，指向的是重新定价，而非撤退。
对持有Base资产或为使用Base付费的人来说，这一区分并非纯学术问题。由价格驱动的下跌，意味着底层头寸大体上仍在原处；而由提现驱动的下跌，则意味着持有者已经把价值取走。下文将结合以太币价格、地址与手续费的变动，以及旨在维持在1美元附近的稳定币存量，来检验这一区分。
十月峰值过后，美元总值回落
截至2026年10月5日，Base的TVL为6.44十亿美元，是这些数据中的最高值。到2026年11月11日，这一数值为5.77十亿美元，较峰值低10.3%。与2026年10月12日相比，跌幅按百分比计算要小一些：当时为6.21十亿美元，降至最新读数，跌幅为7.1%。两种比较之间的差异，说明了秋季跌幅中有多大一部分在10月中旬之前就已发生，也说明了正是峰值本身，而非持续下滑，决定了这轮回落的幅度。
美元总值是一把量尺，而不是人数统计。当这把量尺是所持代币的市场价格时，读数降低可能只意味着同样的代币变得更便宜了，而非持有的代币变少了。正因如此，仅凭标题上的跌幅，几乎回答不了什么问题。它记录的是价值的变化，却没有说明持有者是否提现、新存款是否流入，还是价格本身完成了这一切。其余数据会缩小这一未解之谜的范围，但不会彻底消除它。
更长期的攀升仍让Base高于去年水平
与2026年8月13日相比，最新读数上涨25.0%，从4.62十亿美元升至5.77十亿美元。与2025年11月11日相比，上涨17.7%，从4.91十亿美元升至5.77十亿美元。这些比较改变了故事的形态。11月的下跌并未抹去夏季与秋季的涨幅，只是回吐了其中一部分，同时让Base仍远高于夏末和一年前的水平。
每月首日的数据逐月勾勒出这轮上涨。Base的TVL在2025年12月1日为4.35十亿美元，2026年1月1日为4.41十亿美元，随后在2026年2月1日为4.25十亿美元，2026年3月1日为3.84十亿美元，是这组月度数据中最低的首日数值。之后，在2026年4月1日为4.02十亿美元，2026年5月1日为4.35十亿美元，2026年6月1日为4.36十亿美元，2026年7月1日回落至4.09十亿美元。
更强劲的涨势出现在那次回落之后。Base的TVL在2026年8月1日为4.48十亿美元，2026年9月1日为5.52十亿美元，2026年10月1日为6.26十亿美元，之后在2026年11月1日回落至5.86十亿美元。因此，10月既包含了峰值，也包含了转折。在每日读数于2026年11月11日达到5.77十亿美元之前，月度走势已经有所走软，这表明秋季的急涨是停顿了下来，而非在一次变动中彻底逆转。
以太币跌幅超过其计价的存款
以太币是DefiLlama也发布价格的代币，其跌幅在同一时期内比Base的TVL更为剧烈。2026年10月12日，以太币价格为2,535美元，到2026年11月11日为2,050美元，下跌19.1%。同一时间段内，Base的TVL下跌7.1%，从6.21十亿美元降至5.77十亿美元。如果美元总值只是跟随以太币，跌幅本应更大。这一差距是首个迹象，表明TVL的变动并非对单一代币价格的直接反映。
更长期的以太币比较也指向同一方向，只是程度温和一些。2026年8月13日，以太币价格为1,878美元，因此2026年11月11日的2,050美元较该日期上涨9.2%。同一时期内，Base的TVL上涨25.0%，从4.62十亿美元升至5.77十亿美元。两项指标均高于8月，但存款总值的涨幅超过了以太币价格。这种模式符合一个美元价值并不系于单一代币的网络，也符合这样一个时期：在此期间，包括旨在维持在1美元附近的代币在内的其他持仓保持了其地位。
这一比较有其局限。TVL包含多种代币的组合，DefiLlama按市场价格为每种代币估值，因此以太币下跌会拉低总值，却无法告诉我们剩余总值中有多少是以太币、多少是其他代币持有，又有多少资金流入或流出。19.1%与7.1%之间的差距，为标题数字未能显示的存入与取出留下了空间。它排除了最简单的解读，即Base只是跟随以太币下跌，却没有证明新资金已经流入。
地址与手续费逆势而动
growthepie发布最近90天的活跃数据，其截至2026年11月10日的7日均值与美元下跌走势相反。日活跃地址平均为332,216个，而30天前为312,119个，上升6.4%；而截至2026年8月19日当周为279,001个，上升19.1%。用户支付的日手续费平均为113,447美元，而30天前为89,350美元，上升27.0%；而截至2026年8月19日当周为81,772美元，上升38.7%。在存款的美元价值下跌的同时，活跃地址更多了，用户支付的手续费也更高了。
日交易量则讲述了一个更为复杂的故事。截至2026年11月10日的平均值为8,345,853笔，而30天前为7,748,603笔，上升7.7%；但截至2026年8月19日当周为9,528,941笔，下降12.4%。截至2026年8月19日当周是这些交易读数中最繁忙的一周，而最新均值尚未回到这一水平。这种走软值得注意，因为它表明活跃图景并不一致：地址与手续费上升了，而交易笔数仍低于夏末水平。
一个人可能使用多个地址，因此地址数量并非人数统计。即便有这一提醒，方向仍是明确的。衡量使用情况而非价格的指标，并没有随美元总值一起下跌。尤其是手续费，较两个较早的比较对象均大幅上升，这与一个已被用户抛弃的网络很难相符。如果持有者大规模离开，手续费与地址数据理应下降，而不是较30天前分别上升27.0%和6.4%。
稳定币在以太币下跌时几乎纹丝不动
稳定币为判断与美元挂钩的价值是否离开Base提供了最清晰的检验。它们旨在维持在1美元附近，因此以太币下跌本身并不会削减它们的合计价值。growthepie数据显示，Base上的稳定币市值在2026年11月10日为5.04十亿美元，而2026年10月11日为5.07十亿美元，下降0.7%；而2026年8月13日为4.87十亿美元，上升3.3%。在以太币从2026年10月12日至2026年11月11日下跌19.1%的时期内，与美元挂钩的存量几乎没有变动。
这种稳定是反对与美元挂钩资金大规模外逃的最有力证据。这类提现会表现为稳定币总值的下跌，而不是接近持平的读数。相反，总值较2026年10月11日几乎没有变化，且高于2026年8月13日的水平。因此，稳定币数据与地址和手续费数据支持了同一种解读：留下的价值是不依赖以太币定价的价值，而下跌的价值是依赖以太币定价的价值。
追踪数据无法拆分的部分
两份记录都无法将TVL的下跌拆解为各个组成部分。DefiLlama只追踪一组协议，其总值会在代币价格变动时变化，也会在人们存入或取出时变化。growthepie衡量的是Base本身的使用情况与稳定币供应，但其地址数量并非人数统计。两份记录还使用了不同的观测时点：DefiLlama于2026年11月12日发布每日数值，而growthepie使用的是截至2026年11月10日的7日均值。这些差异并不会让比较失去意义，但限制了它所能达到的精确程度。
谨慎的解读仍有一席之地。以美元衡量财富的投资者，其财富少于峰值时：2026年11月11日为5.77十亿美元，而2026年10月5日为6.44十亿美元，低10.3%，也低于2026年10月1日的6.26十亿美元。交易量也比截至2026年8月19日当周低12.4%。这些事实并未推翻主要发现，但让它保持诚实。Base以美元计价变小了，其活跃的一部分也较夏末有所降温，尽管地址与手续费仍在上升。
到2026年11月11日，Base提供了一个清晰的例证，说明单一的美元计价指标何以会误导人。DefiLlama追踪的存款存量萎缩了，而growthepie追踪的流量在对日常使用最重要的方面并没有萎缩。如果以太币回升且美元总值随之回升，10月的峰值将看起来像是一个定价高点，而非参与度的峰值。如果美元总值继续低迷，而手续费与地址继续上升，价值与使用之间的分化将成为值得关注的故事。下一个考验是，两份记录是否会再次同向变动，还是继续指向不同的方向。不构成投资建议。
来源: DefiLlama, growthepie, Base fundamentals · 日期: