Unichain ne rétrécit plus de façon uniforme ; elle se scinde entre une couche protocolaire devenue silencieuse et une couche réseau encore active, et c’est cette scission qui décidera si la chaîne survit comme un lieu de niche ou s’efface encore davantage.
DefiLlama, qui suit les dépôts dans les protocoles de finance décentralisée, a évalué la valeur verrouillée d’Unichain à 23,7 millions de dollars le 12 novembre 2026. Ce chiffre se situe 88,4 % en dessous des 204,4 millions de dollars enregistrés un an plus tôt et 97,4 % en dessous du pic de 902,9 millions de dollars. growthepie, qui mesure l’activité à partir des enregistrements on-chain, couvre la semaine allant jusqu’au 11 novembre, et ses chiffres montrent pourquoi le seul effondrement des dépôts induit en erreur.
Les prix de l’ether ne peuvent pas expliquer la chute des dépôts
Le 13 octobre 2026, le total verrouillé s’élevait à 26,4 millions de dollars, le dernier relevé étant inférieur de 10,0 %. L’ether, principal actif du réseau, valait 2 055 dollars à la dernière date, contre 2 446 dollars à la date d’octobre, soit une baisse de 16,0 %. Le jeton a donc reculé plus vite que le total des dépôts sur ce mois, ce qui suggère que des dépôts ou une composition différente des actifs ont amorti une partie du déclin.
La mi-août raconte l’histoire inverse. Le total verrouillé s’élevait alors à 27,3 millions de dollars, et le dernier chiffre était inférieur de 13,0 %. L’ether valait alors 1 884 dollars, et le dernier prix était supérieur de 9,1 %. Une hausse du prix du jeton aurait dû, à elle seule, relever le total en dollars, de sorte qu’une baisse sur la même période indique que de l’argent a quitté les protocoles suivis plutôt qu’une faiblesse des prix.
Distinguer le prix de la participation importe, car le chiffre des dépôts évolue pour deux raisons à la fois. Un prix de l’ether plus élevé peut relever le total en dollars sans nouveau dépôt, et un prix plus bas peut le réduire sans retrait. Ces deux comparaisons montrent que les deux effets sont à l’œuvre, raison pour laquelle le total en une doit être lu aux côtés des chiffres d’activité.
Les transactions chutent nettement tandis que les adresses progressent
Les transactions ont atteint en moyenne 302 835 par jour au cours de la dernière semaine, en baisse de 53,3 % par rapport aux 648 136 enregistrés trente jours plus tôt. La semaine d’août était encore plus active, à 744 347 par jour, ce qui laisse le dernier chiffre inférieur de 59,3 %. L’usage s’est donc réduit de plus de moitié dans les deux comparaisons, et non d’une faible marge.
Les adresses actives ont atteint en moyenne 2 801 par jour, en hausse de 20,2 % par rapport aux 2 332 d’un mois plus tôt, et en hausse de 27,9 % par rapport aux 2 191 de la semaine d’août. Une adresse n’est pas une personne, de sorte que cette hausse enregistre davantage d’adresses distinctes prenant part, et non un décompte des utilisateurs.
Ensemble, ces séries décrivent un usage plus léger et plus dispersé plutôt qu’un départ soudain. Les transactions ont reculé tandis que les adresses ont progressé, ce qui correspond à un réseau où les participants existants effectuent des transactions moins souvent, ou où de nouvelles adresses arrivent pour une activité modeste et occasionnelle. Aucun de ces deux schémas ne prouve que le réseau a trouvé une base stable, mais tous deux vont à l’encontre de l’idée de traiter la chute des transactions comme la preuve qu’il ne reste plus personne.
Les avoirs en dollars restent stables tandis que les paiements quotidiens progressent légèrement
Les avoirs libellés en dollars n’ont pas suivi le total des dépôts dans sa baisse. growthepie a mesuré la capitalisation de marché des stablecoins sur Unichain à 28,8 millions de dollars le 11 novembre, en hausse de 6,2 % par rapport aux 27,2 millions de dollars du 12 octobre. Le total de la mi-août s’élevait à 26,8 millions de dollars, ce qui laisse le dernier chiffre supérieur de 7,6 %.
Leur stabilité importe, car ces jetons visent à conserver une valeur stable en dollars, de sorte que leur total combiné n’est pas lié aux mouvements de l’ether. Les avoirs en dollars sont restés sur le réseau alors même que les actifs dans les protocoles suivis diminuaient, et les deux totaux mesurent des choses différentes : l’offre sur le réseau, et les dépôts dans ses protocoles.
Les frais ont atteint en moyenne 283 dollars par jour, en hausse de 15,7 % par rapport aux 244 dollars du mois précédent, mais en baisse de 18,7 % par rapport aux 347 dollars de la semaine d’août. Les gens payaient toujours pour effectuer des transactions, et payaient davantage qu’un mois plus tôt, même s’ils effectuaient beaucoup moins de transactions.
L’épreuve à venir sera de savoir si les adresses continuent d’arriver
Les deux sources ont des limites claires. La valeur verrouillée de DefiLlama ne couvre que les protocoles qu’elle suit, et ce chiffre évolue avec les prix des jetons et avec l’argent qui entre ou qui sort. growthepie compte l’activité et l’offre de stablecoins sur le réseau lui-même. Le lissage sur sept jours masque les poussées brèves, et une adresse n’est pas une personne, de sorte qu’aucune des deux séries ne peut dire combien de personnes restent ni pourquoi elles effectuent moins de transactions.
Cette configuration importe pour quiconque décide de construire ou d’effectuer des transactions ici. Un réseau comptant davantage d’adresses et moins de transactions peut encore permettre un usage occasionnel, mais il offre une liquidité plus mince pour les dépôts importants et moins de revenus pour les protocoles qui dépendent des actifs verrouillés. Le chiffre des dépôts, sous cet angle, est moins un verdict sur la chaîne qu’une mesure d’une de ses couches.
L’épreuve utile, pour ceux qui utilisent ou suivent Unichain, n’est pas de savoir si la valeur verrouillée retrouvera son pic, mais si la hausse des adresses se maintient tandis que les transactions cessent de reculer. Si les transactions se stabilisent aux côtés d’avoirs en dollars stables, le réseau plus petit pourra être lu comme un noyau qui est resté ; si les adresses se retournent elles aussi à la baisse, l’amincissement deviendra une sortie. Les chiffres à venir montreront quelle lecture les données étayent.
Ceci ne constitue pas un conseil en investissement.
Source: DefiLlama, growthepie, Unichain fundamentals · Date: