OP Mainnet меняет свою форму быстрее, чем сокращается. В середине ноября сеть удерживала меньше средств, чем месяцем ранее, однако ею пользовалось гораздо больше адресов, а отток средств был неравномерным. Именно это расхождение — более тонкие депозиты при более широком использовании — важнее любого отдельного показателя, потому что оно указывает на сеть, которая движется к множеству мелких участников, а не к немногим крупным депозитам.
DefiLlama оценила заблокированную стоимость на OP Mainnet в $401,1 млн на 13 ноября 2026 года, а growthepie, измеряющая активность по собственным ончейн-данным, привела семидневные средние значения к 11 ноября 2026 года: 1 536 906 ежедневных транзакций и 230 112 ежедневно активных адресов. Вместе эти два источника описывают одни и те же недели с разных сторон: один отслеживает деньги, размещённые в децентрализованных финансах, другой — как часто сеть использовалась и сколько адресов это делали. Разрыв между ними и есть суть истории.
Месячное падение на фоне роста за год
Падение за месяц ясно видно в данных DefiLlama. Заблокированная стоимость составила $401,1 млн на 13 ноября 2026 года против $444,0 млн на 14 октября 2026 года — снижение на 9,7%. Это существенное месячное падение, а не погрешность округления, и оно последовало за сильной осенью. Однако тот же показатель выглядел совсем иначе в сравнении с летом и с годом ранее. Он вырос на 27,9% с $313,7 млн на 15 августа 2026 года и на 28,1% с $313,2 млн на 13 ноября 2025 года. Иначе говоря, за четыре недели сеть потеряла позиции, сохранив при этом большую часть прироста, полученного с лета.
Более долгосрочная перспектива менее снисходительна. Максимальное значение DefiLlama составляло $1,15 млрд на 11 августа 2022 года, а показатель на 13 ноября 2026 года был на 65,0% ниже него. Этот разрыв пережил летнее восстановление и осенний рост, а значит, недавний рост компенсировал лишь часть расстояния до раннего пика. Читатель, который судит о сети только по последнему месяцу, упустит этот масштаб, а читатель, который судит только по пику, упустит восстановление с августа.
Данные на первое число каждого месяца рассказывают ту же историю более мелкими шагами. Заблокированная стоимость составляла $285,3 млн на 1 декабря 2025 года и $285,7 млн на 1 января 2026 года, затем $248,3 млн на 1 февраля 2026 года, $198,5 млн на 1 марта 2026 года и $190,7 млн на 1 апреля 2026 года. Она подскочила до $352,7 млн на 1 мая 2026 года, снизилась до $321,5 млн на 1 июня 2026 года и $269,7 млн на 1 июля 2026 года, затем выросла до $298,9 млн на 1 августа 2026 года, $425,3 млн на 1 сентября 2026 года и $483,4 млн на 1 октября 2026 года, после чего откатилась до $414,1 млн на 1 ноября 2026 года. Путь не был ровным подъёмом: весенний спад, резкое майское восстановление, летняя просадка и осенний всплеск предшествовали ноябрьскому откату.
Эфир упал сильнее, поэтому цена объясняет не всё
Эфир, главный актив сети, за тот же месяц упал быстрее, чем заблокированная стоимость. DefiLlama оценила эфир в $2 017 на 13 ноября 2026 года против $2 497 на 14 октября 2026 года — падение на 19,2%. Заблокированная стоимость за этот период снизилась на 9,7%, примерно вдвое медленнее эфира в процентном выражении. Эта разница важна, потому что заблокированная стоимость движется вместе с ценами токенов, а также с притоком и оттоком средств. Разрыв показывает, что два ряда не двигались вместе даже в месяц, когда оба падали.
Трёхмесячное сравнение указывает в ту же сторону, но в обратном направлении. Эфир стоил $1 880 на 15 августа 2026 года, а последняя цена $2 017 была на 7,3% выше этого уровня. Заблокированная стоимость за тот же период выросла на 27,9%, с $313,7 млн до $401,1 млн. В обоих окнах заблокированная стоимость двигалась дальше в направлении собственного изменения, чем эфир: она падала меньше, когда падал эфир, и росла больше, когда эфир рос. Эта картина согласуется с тем, что депозиты и выводы усиливали ценовой эффект, хотя по двум этим показателям нельзя отделить, сколько пришлось на цену, а сколько — на приток или отток средств.
Стейблкоины упали сильнее всего, и цена это не объясняет
Стейблкоины рассказывают более резкую историю, потому что их стоимость должна оставаться близкой к доллару. Growthepie оценила общий объём стейблкоинов на OP Mainnet в $393,6 млн на 11 ноября 2026 года против $655,6 млн на 12 октября 2026 года — падение на 40,0%. Это гораздо более значительное месячное падение, чем снижение заблокированной стоимости на 9,7%, и оно произошло в показателе, на который не влияет цена эфира. Когда привязанная к доллару сумма падает так сильно за месяц, изменение отражает уход предложения из сети или его сокращение там, а не движение рыночной цены, снижающее итог.
За три месяца картина спокойнее, что ещё сильнее подчёркивает месячное падение. Общий объём стейблкоинов составлял $424,0 млн на 14 августа 2026 года, а последний показатель $393,6 млн был на 7,2% ниже этого уровня. Таким образом, большая часть недавнего ущерба в процентном выражении пришлась на период с 12 октября 2026 года по 11 ноября 2026 года, после периода, в течение которого итог сначала вырос, а затем вернулся почти к августовскому уровню. Заблокированная стоимость, напротив, завершила те же три месяца ростом на 27,9%. Два показателя денег в сети разошлись: один вырос за лето и осень, другой завершил период почти там, где начал, после резкого падения в последний месяц.
Транзакции снизились, а число адресов подскочило
Использование сети снизилось, даже несмотря на всплеск числа адресов. Семидневные средние значения growthepie к 11 ноября 2026 года показали 1 536 906 ежедневных транзакций против 1 595 275 тридцатью днями ранее — падение на 3,7%. Более долгосрочное сравнение круче: в неделю к 20 августа 2026 года ежедневных транзакций было 2 055 587, а последний средний показатель был на 25,2% ниже этого уровня. Таким образом, транзакции сократились на обоих горизонтах — умеренно за последний месяц и гораздо резче с августа, — в то время как заблокированная стоимость за те же три месяца выросла.
Активные адреса двигались в противоположном направлении, причём на чрезвычайную величину. Growthepie оценила число ежедневно активных адресов в 230 112 за семь дней к 11 ноября 2026 года против 13 564 тридцатью днями ранее — рост на 1596,5%. Против 14 833 за неделю к 20 августа 2026 года рост составил 1451,3%. Число адресов не ползло вверх: оно многократно выросло за месяц, когда транзакции падали. Это противоречие — центральная загадка в данных об активности, потому что сеть с гораздо большим числом активных адресов обычно должна проводить больше транзакций, а не меньше.
Комиссии, уплачиваемые пользователями, оставались небольшими в долларовом выражении и двигались неравномерно. Средние дневные комиссии составили $2 208 за семь дней к 11 ноября 2026 года против $2 567 тридцатью днями ранее — снижение на 14,0%, и против $1 810 за неделю к 20 августа 2026 года — рост на 22,0%. Таким образом, комиссии за месяц снизились, тогда как транзакции упали лишь незначительно, а за три месяца выросли, тогда как транзакции резко упали. Данные об адресах требуют дополнительного уточнения: один адрес — это не один человек, и один человек может использовать много адресов. Сам по себе всплеск числа адресов не является доказательством всплеска числа людей.
Что означает это расхождение и что оно оставляет открытым
Наиболее обоснованное прочтение этих данных в совокупности таково: OP Mainnet привлекла гораздо больше активных адресов, при этом проводя меньше транзакций и удерживая меньше заблокированной стоимости, чем месяцем ранее. Заблокированная стоимость за месяц упала, но осталась значительно выше августовских и прошлогодних уровней; стейблкоины за месяц упали гораздо резче; транзакции снизились; комиссии остались низкими. Такое сочетание соответствует сети, использование которой распространяется вширь, а не углубляется, при этом более мелкая или краткосрочная активность заменяет более крупные депозиты. Конкурирующее прочтение проще: те же люди могут использовать больше адресов, поэтому всплеск учитывает адреса, а не новых пользователей.
Эти ограничения принадлежат самим показателям. DefiLlama учитывает только протоколы, которые отслеживает, поэтому её заблокированная стоимость не включает ничего за пределами этого набора, и она движется вместе с ценами токенов, а также с депозитами и выводами. Growthepie учитывает активность и предложение стейблкоинов в самой сети, используя семидневные средние значения к 11 ноября 2026 года и публикуя данные за последние 90 дней, поэтому её показатели описывают недавнее использование, а не полную историю. Вместе два источника охватывают хранящиеся деньги и активность в сети, но ни один из них сам по себе не показывает, кто пользователи, почему они перемещали деньги и сохранится ли всплеск адресов.
Следующее месячное значение проверит, какое прочтение верно. Если активные адреса останутся около 230 112, транзакции — около 1 536 906, а стейблкоины — около $393,6 млн, картина более широкой и лёгкой сети пройдёт первую проверку. Если адреса откатятся к 13 564, а транзакции и комиссии изменятся незначительно, всплеск будет выглядеть как короткий эпизод, а не как новая форма сети. В любом случае ноябрь уже изменил вопрос: теперь речь не о том, растёт OP Mainnet или сокращается, а о том, из какого использования состоит её рост.
Не является инвестиционной рекомендацией.
Источник: DefiLlama, growthepie, OP Mainnet fundamentals · Дата: