OP Mainnet正在改变形态的速度，快于其规模缩小的速度。11月中旬，网络锁定的价值低于一个月前，使用它的地址却多得多，而流出的资金也并非均匀撤离。这种分化——存款变薄、使用面变广——比任何单一总量都更重要，因为它表明，这个网络正走向众多小参与者，而不是少数大额存款。
DefiLlama的数据显示，截至2026年11月13日，OP Mainnet的锁仓价值为401.1百万美元；growthepie根据自身的链上记录测算，截至2026年11月11日的七日平均使用量为日均1,536,906笔交易和230,112个日活跃地址。两组记录放在一起，从不同角度描述了相同的几周：一个追踪停放在去中心化金融中的资金，另一个追踪网络被使用的频率和地址数量。两者之间的落差，正是故事所在。
月度回落之后，年内仍处高位
DefiLlama的数据清楚地显示了月度跌幅。2026年11月13日，锁仓价值为401.1百万美元，而2026年10月14日为444.0百万美元，跌幅为9.7%。这是一次实质性的月度下跌，并非四舍五入造成的波动，而且它出现在一个强劲的秋季之后。然而，与夏季和一年前相比，同一数字却呈现出截然不同的面貌：它比2026年8月15日的313.7百万美元上涨了27.9%，比2025年11月13日的313.2百万美元上涨了28.1%。换句话说，网络在四周内失去了部分阵地，但保住了自夏季以来赢得的大部分阵地。
从更长的时间看，情况则不那么宽容。DefiLlama的最高读数为2022年8月11日的1.15十亿美元，而2026年11月13日的数字比它低65.0%。这一差距在夏季的复苏和秋季的上涨之后依然存在，这意味着近期的涨幅只修复了与早期高峰之间距离的一部分。只看最近一个月来评判网络的人，会错过这种规模感；只看高峰来评判的人，则会错过自8月以来的复苏。
每月第一天的数据以更小的步幅讲述了同样的故事。锁仓价值在2025年12月1日为285.3百万美元，2026年1月1日为285.7百万美元，随后在2026年2月1日为248.3百万美元，2026年3月1日为198.5百万美元，2026年4月1日为190.7百万美元。它在2026年5月1日跃升至352.7百万美元，2026年6月1日回落至321.5百万美元，2026年7月1日为269.7百万美元，随后在2026年8月1日升至298.9百万美元，2026年9月1日为425.3百万美元，2026年10月1日为483.4百万美元，之后在2026年11月1日回落至414.1百万美元。这条路径并非稳步攀升：在11月的回落之前，先后出现了春季下滑、5月的急剧复苏、夏季低迷和秋季飙升。
以太币跌得更深，单凭币价无法解释全部跌幅
作为网络的主要资产，以太币在同一个月内的跌幅快于锁仓价值。DefiLlama的数据显示，2026年11月13日以太币价格为2,017美元，而2026年10月14日为2,497美元，跌幅为19.2%。同期锁仓价值下跌了9.7%，按百分比计算，大约是以太币跌速的一半。这一差别很重要，因为锁仓价值既随代币价格变动，也随资金进出而变动。两者走势的落差表明，即使在一个双双下跌的月份里，这两个序列也并未同步波动。
三个月的比较指向同一个方向，只是反了过来。2026年8月15日，以太币价格为1,880美元，而最新价格2,017美元比该水平上涨了7.3%。同期锁仓价值上涨了27.9%，从313.7百万美元升至401.1百万美元。在这两个时间窗口里，锁仓价值都比以太币更大幅度地朝着自身变化的方向移动：以太币下跌时，它跌得更少；以太币上涨时，它涨得更多。这种模式与存取款加剧了价格效应是一致的，不过仅凭这两个数字，无法区分多少来自价格、多少来自资金进出。
稳定币跌幅最大，币价无法解释
稳定币讲述了一个更尖锐的故事，因为它们的价值本应维持在1美元附近。growthepie的数据显示，2026年11月11日，OP Mainnet上的稳定币总额为393.6百万美元，而2026年10月12日为655.6百万美元，跌幅为40.0%。这一个月度跌幅远大于锁仓价值9.7%的跌幅，而且它发生在一个不受以太币价格左右的指标上。当一个与美元挂钩的总额在一个月内下跌如此之多时，这一变化反映的是供应离开网络或在网络内萎缩，而不是市场价格把总额拉低。
从三个月来看，图景要平静得多，这让月度跌幅显得更加突出。2026年8月14日，稳定币总额为424.0百万美元，而最新数字393.6百万美元比该水平下跌了7.2%。因此，按百分比计算，近期的大部分损失发生在2026年10月12日至2026年11月11日之间，在此之前，该总额先是上升，随后又回落到接近8月的水平。相比之下，锁仓价值在同样的三个月里上涨了27.9%。网络上的两种资金衡量指标走向了分化：一个在夏秋两季上涨，另一个在最后一个月大幅下跌后，几乎回到了起点。
交易放缓，地址数却飙升
网络的使用有所放缓，尽管地址数量激增。growthepie截至2026年11月11日的七日平均数据显示，日交易量为1,536,906笔，而30天前为1,595,275笔，跌幅为3.7%。更长期的比较更为陡峭：截至2026年8月20日的一周，日交易量为2,055,587笔，最新平均值比该水平下跌了25.2%。因此，交易量在两个时间跨度上都有所下降：过去一个月温和下降，自8月以来则大幅下降，而同期锁仓价值却在上升。
活跃地址则朝着相反的方向移动，而且幅度惊人。growthepie的数据显示，截至2026年11月11日的七天里，日活跃地址为230,112个，而30天前为13,564个，增幅为1596.5%。与截至2026年8月20日一周的14,833个相比，增幅为1451.3%。地址数量并非缓慢爬升：在交易量下降的一个月里，它成倍增长。这种反差是活跃度数据中的核心谜题，因为一个活跃地址多得多的网络，通常会被预期承载更多交易，而不是更少。
用户支付的手续费以美元计仍然很小，而且变动并不均匀。截至2026年11月11日的七天里，日均手续费为2,208美元，而30天前为2,567美元，下跌了14.0%；与截至2026年8月20日一周的1,810美元相比，上涨了22.0%。因此，手续费在当月随交易量小幅下跌而下降，在三个月里则随交易量大幅下跌而上升。地址数据还需要进一步提醒：一个地址不等于一个人，一个人可以使用多个地址。单凭地址激增，并不能证明人数激增。
这种分化意味着什么，又留下了什么悬念
把这些数字放在一起，最站得住脚的解读是，OP Mainnet吸引了多得多的活跃地址，同时承载的交易更少，锁定的价值也低于一个月前。锁仓价值当月下跌，但仍远高于8月和一年前的水平；稳定币当月跌幅要剧烈得多；交易有所放缓；手续费保持低位。这种组合符合一个使用面正在扩散而非加深的网络，较小或较短暂的活动正在取代较大的存款。另一种更简单的解读是：同样的人可能在使用更多地址，因此激增统计的是地址，而不是新用户。
这些局限属于衡量指标本身。DefiLlama只统计它追踪的协议，因此其锁仓价值排除了该范围之外的所有项目，而且它既随代币价格变动，也随存取款变动。growthepie统计的是网络本身的活跃度和稳定币供应，采用截至2026年11月11日的七日平均值，并公布最近90天的数据，因此其数字描述的是近期的使用情况，而非完整历史。这两个来源合在一起，覆盖了网络上持有的资金和活动，但任何一个单独来看，都无法显示用户是谁、他们为何转移资金，或地址激增是否会持续。
下一次月度读数将检验哪种解读成立。如果活跃地址维持在230,112个附近，而交易量维持在1,536,906笔附近，稳定币维持在393.6百万美元附近，那么一个更广、更轻的网络图景将通过首次检验。如果地址回落到13,564个附近，而交易量和手续费变化不大，那么这次激增看起来更像是一段短暂插曲，而不是网络的新形态。无论如何，11月已经改变了问题：问题不再是OP Mainnet是在增长还是在萎缩，而是它的增长由什么样的使用构成。
不构成投资建议。
来源: DefiLlama, growthepie, OP Mainnet fundamentals · 日期: